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Original-Research: UniDevice AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu UniDevice AG

Unternehmen: UniDevice AG
ISIN: DE000A11QLU3

Anlass der Studie: Research Note zu den 9-Monatszahlen
Empfehlung: KAUFEN
Kursziel: 3,00
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Marcel Schaffer, Cosmin Filker

9 Monatszahlen 2023: Umsatzerlöse unterhalb des Vorjahresniveaus;
Kaufkraftverluste der Konsumenten belasten weiterhin die operative
Geschäftsentwicklung, leichte Kurszielherabsetzung auf 3,00 EUR (bisher: 3,10
EUR); Rating KAUFEN bestätigt
 
Die UniDevice AG ist mit einem Umsatzplus von 40,2 % gut in das
Geschäftsjahr 2023 gestartet. Nach einem starken ersten Quartal hat sich
die Geschäftsdynamik jedoch verschlechtert. Dies ist insbesondere auf eine
zunehmend zurückhaltende Verbrauchernachfrage aufgrund inflationsbedingter
Kaufkraftverluste zurückzuführen. Im zweiten Quartal 2023 lagen die Umsätze
bereits um 12,3 % unter dem Vorjahreswert. Auch das dritte Quartal 2023 war
von einem anhaltend schwierigen Kaufverhalten der Kunden geprägt, sodass
ein Umsatzrückgang auf 93,67 Mio. EUR (Q3 2022: 141,90 Mio. EUR) zu verzeichnen
war. Im dritten Quartal des Vorjahres hatte die UniDevice AG vor allem
aufgrund der anhaltenden Schwäche des Euro gegenüber dem US-Dollar den
damals besten Quartalsumsatz der Unternehmensgeschichte erzielt.
 
285,97 Mio. EUR (VJ: 316,62 Mio. EUR) um 9,7 % unter dem Vorjahresniveau. Der
Umsatzrückgang resultiert weiterhin aus der zurückhaltenden Konsumnachfrage
aufgrund der anhaltend hohen Inflation und dem damit verbundenen realen
Kaufkraftverlust der Kunden des Unternehmens. Die Umsatzdynamik wurde
dadurch deutlich gebremst.
 
Die rückläufige Umsatzentwicklung im zweiten und dritten Quartal des
laufenden Geschäftsjahres spiegelt sich auch im Rückgang des EBIT auf 1,91
Mio. EUR (VJ: 3,44 Mio. EUR) wider, was auch einen Rückgang der EBIT-Marge auf
0,67 % (VJ: 1,09 %) zur Folge hatte. Dies ist vor allem auf den Anstieg des
Materialaufwands bzw. der Materialaufwandsquote auf 98,2 % (VJ: 79,8 %)
zurückzuführen.
 
Im Zuge der Veröffentlichung des 9-Monatsberichts hat sich gezeigt, dass
sich die anhaltende Inflation negativ auf die Umsatz- und Ergebnisdynamik
von UniDevice auswirkt. Dies vor dem Hintergrund des Kaufkraftverlustes der
Konsumenten und der damit verbundenen Kaufzurückhaltung bei hochpreisigen
Elektronikgeräten. Die Umsatz- und Ergebnisentwicklung nach neun Monaten
deutet darauf hin, dass das Gesamtjahr 2023 sowohl beim Umsatz als auch
beim Ergebnis unter dem Vorjahr liegen wird.
 
Aufgrund der unter unseren Erwartungen liegenden Umsatz- und
Ergebnisentwicklung in den ersten drei Geschäftsquartalen passen wir unsere
Prognose für den konkreten Schätzzeitraum 2023 bis 2025 nach unten an. Für
das laufende Geschäftsjahr 2023 rechnen wir nunmehr mit Umsatzerlösen in
Höhe von 425,97 Mio. EUR (GJ 23e alt: 462,30 Mio. EUR) und unterstellen damit
einen Umsatzrückgang gegenüber dem Vorjahr. Für das vierte Quartal 2023
rechnen wir mit Umsatzerlösen auf Vorjahresniveau in Höhe von rund 140 Mio.
EUR. Das vierte Quartal ist traditionell das umsatzstärkste Quartal der
UniDevice AG, da in diesem Zeitraum sowohl das Weihnachtsgeschäft als auch
verschiedene Verkaufsveranstaltungen (Black Friday; Cyber Monday)
stattfinden.
 
Für die kommenden beiden Geschäftsjahre halten wir an dem von uns bisher
unterstellten prozentualen Umsatzwachstum fest, rechnen aber aufgrund der
niedrigeren Ausgangsbasis für 2024 und 2025 konkret mit einem Umsatzanstieg
auf 460,05 Mio. EUR (GJ 24e alt: 499,28 Mio. EUR) bzw. 483,05 Mio. EUR (GJ 25e
alt: 524,25 Mio. EUR). Dies vor dem Hintergrund einer nachhaltigen Erholung
des Konsumklimas bzw. des Marktumfeldes und einer Stärkung der Kaufkraft im
Zuge einer nachhaltigen Abschwächung der Inflation.
 
Insgesamt erwarten wir für das laufende Geschäftsjahr einen Rückgang des
EBIT auf 3,60 Mio. EUR (bisher: 3,72 Mio. EUR). Für die Folgejahre gehen wir
davon aus, dass sich das Unternehmen auf margenstarke Produkte wie
Wearables etc. fokussieren wird. Zusammen mit der Annahme steigender
Umsatzniveaus sollte dann jeweils eine Verbesserung des EBIT bzw. der
EBIT-Marge erreicht werden.
 
Im Rahmen unseres DCF-Bewertungsmodells haben wir ein neues Kursziel in
Höhe von 3,00 EUR (bisher: 3,10 EUR) evaluiert. Die leichte
Kurszielherabsetzung ist auf die Prognoseanpassung zurückzuführen. Wir
vergeben weiterhin das Rating KAUFEN.
 
 

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/27989.pdf

Kontakt für Rückfragen
GBC AG
Halderstrasse 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung: 02.11.2023 (09:00 Uhr)
Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 02.11.2023 (10:00 Uhr)

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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