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Original-Research: Koenig & Bauer AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Koenig & Bauer AG

Unternehmen: Koenig & Bauer AG
ISIN: DE0007193500

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 12.06.2024
Kursziel: 17,00 EUR (zuvor: 16,00 EUR)
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Patrick Speck (CESGA)

Super drupa - Weltleitmesse bringt erhofften Auftragsschub

Koenig & Bauer hat am Montag nach Börsenschluss über einen starken
Auftragseingang infolge der jüngst zu Ende gegangenen Weltleitmesse drupa
berichtet.

Aufträge im deutlich dreistelligen Mio.-Euro-Bereich: Koenig & Bauer konnte
seit Ende Mai Neuaufträge im Wert von rund 250 Mio. EUR vermelden, davon
ca. 200 Mio. EUR als bereits rechtlich bindende Bestellungen. Das
Gesamtvolumen der Orders im drupa-Zeitraum übertrifft damit den
Auftragseingang aus dem gesamten Vorquartal (Q1/24: 242,9 Mio. EUR) und
entspricht nahezu dem Wert aus Q2 des Vorjahres (251,7 Mio. EUR). Den
Großteil der Bestellungen verzeichnete das Unternehmen nach eigenen Angaben
aus China, Spanien und Brasilien, gefolgt von der DACH-Region und weiteren
Ländern Mitteleuropas, Asiens, Nord- und Südamerikas. Vor allem die
Bogenoffset-Sparte (Segment Sheetfed) übertraf die unternehmenseigene
Planung deutlich. Beispielsweise wurde die auf dem Messestand präsentierte
Siebenfarben-Rapida 106 X mit Lackturm und Auslageverlängerung, die mit
einer Druckleistung von bis zu 22.000 Bogen/h als die weltweit schnellste
Bogenoffsetmaschine im Mittelformat gilt, noch während der drupa an eine
norditalienische Druckerei verkauft, die darauf zukünftig
Pharmaverpackungen herstellen wird. Nach dem Auftragstief aus Q3/23 im
größten Segment Sheetfed (Umsatzanteil 2023: ca. 59%) sollte sich dank der
drupa somit hier die Trendumkehr verfestigt haben. Insgesamt wurde das
starke Auftragsvolumen aber von allen Segmenten und sämtlichen
Formatklassen sowie dem Postpress-Bereich getragen. So wurden ebenfalls
alle ausgestellten Postpress-Anlagen direkt vom Messestand verkauft.
Darüber hinaus vermeldete Koenig & Bauer zwei Beta-Kunden für die digitale
Faltschachteldruckmaschine VariJET 106 des Joint Ventures mit Durst und die
für Juli geplante Installation einer VariJET bei einem europäischen Kunden.
Nicht zuletzt standen auf der Messe der erste KI-basierte Service-Chatbot
Kyana Assist sowie die Augmented Reality-Lösung FOLLOW im Vordergrund, mit
der Verpackungshersteller u.a. zukünftigen Regularien wie dem Digital
Product Passport Rechnung tragen können.

Unternehmensziele für 2024 ff. bestätigt: Vor dem Hintergrund der
erfolgreichen drupa bestätigt der Vorstand die Guidance, im laufenden GJ
eine stabile Umsatzentwicklung und eine operative EBIT-Marge auf dem
Vorjahresniveau zu erzielen. Spätestens in 2026 soll unverändert ein
Konzernumsatz i.H.v. 1,5 Mrd. EUR bei einer EBIT-Marge von 6-7% erreicht
werden, was das Management durch das initiierte Fokusprogramm 'Spotlight'
abgesichert sieht. Das positive Auftragsmomentum der drupa gepaart mit dem
Fed-Großauftrag im Bereich Banknote Solutions aus Q4/23 (Segment Special;
vgl. Comment vom 01. März) untermauert u.E. die diesjährige Umsatzprognose.
Angesichts der hohen drupa-Einmalkosten von bis zu 10 Mio. EUR dürfte das
Q2-EBIT aber zunächst sogar noch unter der schwachen Vorjahresbasis (-2,2
Mio. EUR) rangieren, ehe sich ab Q3 eine spürbare Verbesserung zeigen
sollte. Insgesamt erachten wir die Visibilität im Hinblick auf das
Margenziel von 6-7% (mittelfristig 8-9%) nach wie vor als ausbaufähig und
bleiben wie auch der Konsens (EBIT-Marge 2026e: 4,8%) vorsichtig
positioniert.

Fazit: Die Bilanz der drupa fällt positiv aus, für eine nachhaltig höhere
Bewertung der Aktie bedarf es nun aber auch ergebnisseitiger Erfolge. Diese
sollten ab H2 sukzessive sichtbar werden. Wir halten das
Chance-Risiko-Verhältnis für attraktiv und bestätigen die Kaufempfehlung
mit einem leicht erhöhten Kursziel von 17,00 EUR (zuvor: 16,00 EUR).

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/30017.pdf

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Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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